九州期货日报：需求不确定性令铜价上涨幅度或受限

观点

铜价上涨，走势转强。内外盘铜库存偏低以及美元指数偏弱给与铜价支撑。同时铜精矿港口库存亦偏低，现货TC回落，冶炼厂利润下降。而年底前消费淡季，加之疫情阳性感染人数激增，影响下游开工，需求不确定性令铜价上涨幅度或受限。行情走强中震荡料增大。

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基本面

宏观面，美联储在12月加息后表态鹰派，但近期经济数据显示美国经济有所降温，美国11月耐用品订单环比下滑2.1%，降幅超过预期。美国个人消费支出（PCE）物价指数在1月攀升0.4%后，11月上升0.1%，升幅环比下降。市场认为美联储明年将会较小幅加息，投资者风险偏好改善，美元指数低位运行，铜价有所走强。

国家统计局周一公布数据显示，中国11月精炼铜产量为98.6万吨，同比增加10.3%。1—11月精炼铜产量累计为1010.1万吨，同比增加4.6%。

周一铜现货升水大幅下滑，据Mysteel，周一上海电解铜市场平水铜升水180--升22元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。由于临近年底，贸易商换现需求显现，日内积极降价抛货，加之盘面止跌上涨，部分下游多持谨慎观望情绪。据SMM，社会面疫情阳性感染人数激增，覆盖率越来越高，部分地区物流，仓库都受到疫情影响致工作效率降低。加之年末将至，参与交易的贸易商愈发减少，下游厂家停工数也在增加。需求端拖累现货升水价格，与此同时，年末大部分企业都需要资金换现，故市场出现大幅度的降价行为，预计周内现货升水价格都将维持在较低水平。

从下游需求看，阳性病例激增使得铜杆企业生产受限，SMM调研显示国内主要大中型铜杆企业开工率约为60.4%，较上周大降7.58个百分点。多个铜杆企业表示新增订单明显缩量，下游提货速度也持续放缓，而部分铜杆厂员工也出现大面积确诊，员车间人员轮班出现空挡致使企业生产节奏受到影响，从而拖累开工率大幅下滑。

库存方面，LME市场周一圣诞假期休市，LME铜库存12月23日为81475吨，上海铜库存12月23日下降9472吨至54569吨。社会库存方面，截至12月23日，SMM全国主流地区铜库存周环比减少0.57万吨至7.62万吨，为今年十一假期后库存最低位。12月23日保税区铜库存为4960吨。

策略

沪铜主力2302合约震荡上涨，期价站上6600以上，均线转向多头排列，MACD绿柱缩小，技术转强，策略上暂观望。

风险提示

美元指数高位，国内现货升水较高，国内消费旺季